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게임스탑이 이베이에 5조6000억원 규모의 인수 제안을 했습니다. 온라인 소매 시장에서의 입지 강화를 노린 이번 제안은 두 기업의 사업 구조 통합 가능성을 보여줍니다.
게임스탑, 이베이 인수 제안으로 대담한 도전 선언
게임스탑이 이베이를 약 560억 달러에 인수하겠다는 제안을 내놨습니다. 라이언 코헨 최고경영자가 주도한 이번 제안은 자신이 운영하는 회사보다 4배 이상 큰 전자상거래 기업을 인수하려는 대담한 시도입니다. 게임스탑은 이베이 주당 125달러를 현금과 주식으로 제시했으며, 이는 금요일 종가 대비 약 20% 프리미엄입니다.
게임스탑은 이베이 지분 약 5%를 확보한 상태에서 TD은행으로부터 약 200억 달러의 채무 조달에 대한 초기 약정장을 받았습니다. 코헨 회장은 투자자들에게 보낸 메모에서 거래 완료 후 12개월 내에 연간 약 20억 달러의 비용 절감을 달성하겠다고 약속했습니다. 이는 두 회사의 운영 효율성을 대폭 개선하겠다는 의지를 보여주는 것입니다.
이베이는 월요일 성명을 통해 이 제안을 검토하겠다고 밝혔으나, 게임스탑의 제안이 구속력 있는 형태로 발전할 수 있는지에 대해 의문을 제기했습니다. 월요일 뉴욕 장 전 거래에서 이베이 주가는 약 10% 상승해 114달러 근처에서 움직였으나, 이는 제안 가격보다 훨씬 낮은 수준입니다. 이는 투자자들이 거래 완료 가능성에 대해 회의적임을 시사합니다.
게임스탑의 부활과 코헨의 야심
게임스탑은 2021년 소매 투자자들의 광풍의 중심이 되면서 극적으로 부활했습니다. 비디오 게임 판매가 디지털 스토어로 이동하면서 오프라인 매장을 축소해야 했던 게임스탑이 수집품과 트레이딩 카드에 집중하며 새로운 길을 모색하고 있었습니다. 2008년 금융위기 당시 모기지 시장에 대한 성공적인 베팅으로 유명해진 마이클 버리 스키온 자산관리 회장이 2019년경 게임스탑에 대해 강세 입장을 취하면서 주가 상승을 촉발했습니다.
금요일 기준 게임스탑의 시가총액은 약 120억 달러였으나, 약 90억 달러의 현금을 보유하고 있습니다. 반면 이베이의 시가총액은 약 460억 달러로 훨씬 더 큽니다. 코헨이 제안한 인수 가격은 현금과 게임스탑 보통주를 반반씩 구성하고 있습니다. 이는 게임스탑이 상당한 주식 희석을 감수해야 함을 의미합니다.
코헨은 월스트리트저널과의 인터뷰에서 필요하면 위임장 싸움을 벌일 준비가 되어 있으며, 필요시 주주들에게 제안을 가져가겠다고 밝혔습니다. 그는 ‘이베이는 훨씬 더 큰 가치를 지닐 것이며, 나는 이베이를 수백억 달러 규모의 기업으로 만들 생각을 하고 있다’고 말했습니다. 1월에는 게임스탑의 시가총액을 1000억 달러로 끌어올리면 1억 7100만 주 이상의 옵션으로 보상받는 보상 패키지를 공개했습니다.
두 회사의 사업 중복과 구조적 과제
게임스탑과 이베이는 모두 변화하는 소비자 선호도에 적응하기 위해 고군분투해왔습니다. 게임스탑은 매장을 폐쇄하고 수집품과 트레이딩 카드에 중점을 두고 있으며, 이베이도 자신의 마켓플레이스에서 수집품과 중고 상품을 강화하고 있습니다. 이는 두 회사 간에 상당한 사업 중복이 존재함을 의미합니다.
이베이는 3월 31일로 끝나는 12개월 동안 전 세계적으로 약 1억 3600만 명의 구매자를 보유했습니다. 마켓플레이스에서 연간 약 800억 달러의 거래가 이루어지고 있습니다. 이베이 자체는 현재 턴어라운드 과정 중에 있으며, 이 과정이 잘 진행되고 있다는 평가를 받고 있습니다.
번스타인 애널리스트들은 ‘이베이가 턴어라운드 중이지만, 수집품 같은 카테고리에서 어려움이나 변동성이 발생하면 거래 구조에 추가 부담을 줄 수 있다’고 지적했습니다. 블룸버그 인텔리전스의 푸남 고얄과 시드니 굿맨은 ‘회사들이 수집품과 재판매에서 중복되지만, 거래 성공 가능성은 낮다’고 평가했습니다. 그들은 ‘신뢰할 수 있는 제안이라면 상당한 희석을 요구할 것이며, 실행 위험도 의미 있을 것’이라고 덧붙였습니다.
인수 제안의 재정 구조와 실행 가능성
게임스탑의 인수 제안은 현금과 주식을 균등하게 배분하는 구조로 설계되었습니다. TD은행으로부터 약 200억 달러의 채무 조달 약정을 받았으나, 이는 초기 단계의 비구속적 약정일 뿐입니다. 나머지 자금은 게임스탑의 현금 보유액과 주식 발행으로 충당해야 합니다.
코헨은 통합 회사의 경영을 맡되, 그 회사의 성과에만 기반해 보상받겠다고 밝혔습니다. 이는 자신의 이익을 통합 회사의 성공과 일치시키려는 의도로 보입니다. 그러나 애널리스트들은 거래 구조화에 실질적인 어려움이 있을 것으로 예상하고 있습니다.
게임스탑 주가는 월요일 장 전 거래에서 약 3% 하락했습니다. 이는 투자자들이 이 인수 제안에 대해 신중한 입장을 취하고 있음을 보여줍니다. 거래 완료까지는 규제 승인, 주주 투표, 자금 조달 등 여러 장애물을 극복해야 합니다.
대규모 인수 거래 추진 시 고려사항
대규모 인수를 추진할 때는 먼저 두 회사의 사업 모델이 얼마나 겹치는지 면밀히 분석해야 합니다. 중복되는 부분이 많을수록 비용 절감 기회가 커지지만, 동시에 고객 이탈 위험도 증가합니다. 게임스탑과 이베이의 경우 수집품 시장에서 상당한 중복이 있으므로, 통합 전략을 신중하게 수립해야 합니다.
자금 조달 계획의 현실성을 검토하는 것도 중요합니다. 채무 조달, 현금 보유액, 주식 발행 등 여러 자금원을 조합할 때는 각각의 비용과 위험을 균형 있게 고려해야 합니다. 특히 주식 발행으로 인한 기존 주주의 지분 희석 정도를 정확히 계산하고 공개해야 합니다.
경영진의 비전과 실행 능력도 중요한 평가 요소입니다. 인수 후 통합 과정에서 예상되는 어려움과 이를 극복하기 위한 구체적인 계획이 있는지 확인해야 합니다. 또한 규제 당국의 승인 가능성과 주요 고객 및 공급업체의 반응도 미리 검토하는 것이 좋습니다.
※ 최신성·정확성 유지에 노력하지만 자문이 아니며, 별도 확인이 필요합니다.